フィデリティ、業者による仮想通貨業務のさらなる推進をSECに要請

フィデリティ・インベストメンツがSECに提言：トークン化証券の規制枠組みの整備を呼びかけ

フィデリティ・インベストメンツ（Fidelity Investments）は、米国証券取引委員会（SEC）に対して、仮想通貨資産の提供、保管、取引を行うための代替取引システム（ATS）に関する規制枠組みの整備を強く求めた。この提言は、今月初めにSECが実施した仮想通貨タスクフォース（Crypto Task Force）への意見募集に対する回答として提出されたものである。

同社は、トークン化証券取引に関する包括的な規制と明確な指針を策定することが「極めて重要（critical）」であると述べており、特に第三者が発行するトークン化証券の取引ルールについても含めるべきであると強調している。

トークン化金融商品の多様性

書簡によると、トークン化された金融商品には、それぞれ異なる発行構造、法的性質、および評価モデルが存在する。例えば、トークン化された現実資産（RWA）は、株式、不動産、債券、プライベート・クレジットなど、全く異なる資産クラスに及ぶ。

「トークン化モデルは、その構造や保有者に与えられる権利において大きく異なる」として、フィデリティは次のように説明している。

一部のモデルでは、仮想通貨資産は証券上の権利（securities entitlement）を通じて原資産となる証券への間接的な持分を表すが、他のモデルでは、仮想通貨資産が証券ベースのスワップを構成する場合があり、これは適格契約参加者にのみ提供される可能性がある。

中央集権型と分散型システムの規制の整合性

フィデリティの法律顧問ロベルト・ブラセラス氏は、中央集権型と分散型の取引システム間の規制の溝を埋めるようSECに促した。また、仲介者が存在する取引所と、仲介者が存在しない（ディスインターミディエイテッド）取引所がどのように進化し、共存できるかを検討する必要があると述べている。

これには、中央の管理者が存在しないためにSECが要求する詳細な財務報告を作成できない分散型金融（DeFi）プラットフォームや、その他の「仲介者のいない」システムを反映させるための、既存の報告規則の見直しが含まれる。さらに、フィデリティは、証券会社がATSやその他の記録保持の目的で分散型台帳技術（DLT）を使用することを許可するガイダンスを出すようSECに推奨した。

技術的現実を反映した報告要件の刷新

書簡によれば、こうした技術的現実を反映して報告要件を刷新することは、分散型システムから「不当な負担」を取り除くことにつながるという。ポール・アトキンズ委員長率いるSECは、24時間365日稼働する資本市場への支持を繰り返し表明しており、金融機関がトークン化取引の試験運用を行うための規制上の承認を与えている。

米規制当局がトークン化証券に自己資本規則を適用

トークン化証券には、株式、債券、不動産投資信託（REIT）、その他の証券化資産が含まれる。これらは、それらが保持する原資産と同じ銀行自己資本要件の対象となる。この見解は、3月に連邦準備制度理事会（FRB）、連邦預金保険公社（FDIC）、および通貨監督庁（OCC）が発表した共同政策声明で示された。

当局によれば、「証券の発行や取引に使用される技術は、通常、その自己資本の取り扱いに影響を与えない」としている。このように、トークン化証券に関しても、従来の証券と同様の規制が適用されていることが示されている。